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巴菲特:巴菲特是价值投资理念的集大成者

时间:2011-10-14 11:22:29编辑:灯塔股票学习网浏览:343

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巴菲特:巴菲特是价值投资理念的集大成者

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周二,11月12日,沪深股市调整后,消费类股反弹,而周期性股大幅下跌。在节日之前,我建议你远离那些被过度炒作的周期性股票,在逢低买入白马股。在8月份市场调整较大的时候,我也建议你可以逢低买入布局调整到位的消费类股和在港股上市的互联网巨头,因为这些优质领先股被误杀后,会有长期的投资机会。我7月份发行的新基金前海开源优质领涨基金也在这些优质领涨股大幅下跌后果断进行了逢低吸纳布局,获得了更好的建仓机会。

要做价值投资,要敢于在每一轮的市场下跌中果断布局,尤其是优质股被错杀的时候,要在市场疯狂的时候获利,这在今年尤其明显。春节以来,周期性股票大幅上涨。随着美联储(Federal Reserve)吹大资产泡沫,大宗商品价格飙升,引发了周期性股票。再加上煤炭等资源供应不足,进一步推动了大宗商品价格的上涨,导致大宗商品价格大幅上涨,吸引了众多投资者炒作。但是,对于周期性股票的投资,我已经反复提醒大家一定要小心,因为周期性股票的价格上涨可能会导致业绩的大幅增长,但这种增长是不可持续的。这可能会给投资者一种这种增长将持续下去的错觉,但根据历史经验,周期性股票的良好表现是短暂的或阶段性的。当价格下跌时,这些巨额利润就会消失,甚至亏损。

所以对于周期股的投资一定要采取逆向投资,就是在行业低迷甚至亏损的时候去布局,比方说在去年布局周期股,今年收获当周期盈利暴涨;而在形势一片大好的时候反而要及时地获利了结,因为这意味着这些周期性行业的业绩到了顶峰,而这时候业绩好,市盈率低反而是卖出的一个时机,而不是一个追涨买入的时机。

周期股的顶往往是尖顶,而不是像消费股一样出现一个圆弧顶,因为周期股一旦出现下跌,就会有很多资金蜂涌而出,从而造成快速的下跌。所以建议大家在当前可以认识到周期股和消费股的跷跷板可能已经偏向于消费股,可以多配置经历了大幅调整的消费白马股,及时地从周期股上获利了结。

有一些投资者,在节前追涨周期股近期已经出现了20%~30的亏损,可以说教训非常惨重,反过来你看虽然今天包括近期大盘出现了回调,但是消费股却稳步回升,无论是传统的消费,像白酒、医药、食品饮料,还是新型消费,像医美、免税店等等都出现了稳步的回升。四季度也是传统的消费旺季,考虑到三季度很多消费白马股被错杀,无论从调整时间还是调整的幅度来看应该是比较充分了,所以在四季度建议大家可以重点去配置消费白马股。

近期在港股上市的互联网巨头也出现了大幅反弹,充分验证了我在之前的判断。虽然《反垄断法》以及数据安全等打击了这些公司的利润表现,但是由于股价已经大幅下跌,调整幅度比较大,所以反而跌出了机会。芒格旗下的公司抄底互联网巨头也给大家带来了启示,就是在大幅调整之后这些优质龙头股跌出了机会。这也是我管理前海开源优质龙头基金的一个思路,就是在优质龙头股被错杀的时候,果断地建仓布局。

对于巴菲特在投资理念上的影响比较大的三个人物:格雷厄姆、费雪和芒格,大家都是知道的。我在这里给大家梳理一下,格雷厄姆写的《证券分析》一书成为经典,是格雷厄姆的开山之作,巴菲特说,这本书不读12遍之前不买任何股票,因为这是价值投资奠基性的一本书,然后格雷姆后来又出版了一本简化版的《聪明的投资者》,普通投资者可以重点读这本经典的书。

格雷厄姆认为,做投资就要以有安全边际的价格买入好公司。投资者要把大量的精力放在寻找那些低估值的股票上,而不要理会市场大势的高低,这种策略直到现在也是适用的。而格雷厄姆提出,确定一个公司精确的内在价值是比较困难的,但是可以有一个大致的估值。模糊的正确大于精确的错误,一个人的高矮胖瘦是一眼就能确定的,也就是说你投资一个公司是不是好公司其实很多时候是一目了然。巴菲特也曾经说过,如果你看一个公司还需要拿计算器来看它是不是好公司的话,那它可能就不是一个好公司。因为好多公司真的是一眼就可以看出来,因为它是属于白龙马股。

费雪也对巴菲特的投资理念形成了相对明显的影响。Fisher认为,一个好的公司所在的行业必须有足够的市场空间潜力,才有可能在多年内实现大规模增长。Fisher和Graham的区别在于Fisher更关注公司的结构和所在行业的增长空间潜力。他发现,大多数超过平均增长率的企业来自:1。他们处于良好的轨道上,管理层也更有能力;2. 轨道一般,但管理特别能干和出色。费雪认为,即使是一家销售额增长高于平均水平的公司,如果不能为股东带来利润,也可能不是一个合适的投资对象。因此,他不仅寻找低成本产品或服务的公司,而且希望它们能够致力于保持持久的优势。一个利润余额低、利润率高的公司能更好地经受住经济低迷环境的考验。最终,它也将击败竞争对手,牢牢确立自己的市场地位。因此,现金为王。能够持续赚取真金白银的公司是好公司。知道如何控制成本和高利润率的公司能更好地经受住市场的考验。危机过后,剩下的才是王道。

此外,对于公司的盈利能力,Fisher还有另外一个考虑,即公司未来的增长是否取决于新的投资。他说,如果一个公司的成长是由大量的新投资带来的,增加股本会稀释现有股东的利益,阻止他们分享成长的利益。因此,一个利润率高的公司应该有内生的现金流,能够在不稀释股东权益的情况下保持公司的成长。优秀公司的现金流可以在不发行股票的情况下满足公司扩张的需要。通常通过增发融资来扩大新项目,但回报率不高的企业需要谨慎。这给我们带来了很好的启示。所以我建议你配置业绩优秀的消费类白马股,因为只有消费类股盈利能力强,利润率高,现金流充足,不需要持续投资就能实现利润扩张。因此,消费白马股也是巴菲特投资的标准。


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